按照以往的經(jīng)驗(yàn)來講，實(shí)際利率上行100個(gè)bp，黃金大約要跌300-400美元，但今年你看很多人預(yù)測(cè)黃金要跌，最后都沒有實(shí)現(xiàn)。最核心的一點(diǎn)就是過去20年的這種負(fù)相關(guān)關(guān)系是在一個(gè)比較弱的通脹環(huán)境之下，之前的通脹就沒有超過2%的現(xiàn)在然后美國(guó)的CPI數(shù)據(jù)都達(dá)到了七八個(gè)點(diǎn)的高位，過去低通脹環(huán)境的這么一個(gè)關(guān)系，在高通脹環(huán)境下，不一定合適。

第二個(gè)問題，黃金不光是對(duì)實(shí)際利率來反映，它對(duì)未來經(jīng)濟(jì)衰退也會(huì)有反映。它為未來加息以后，然后整個(gè)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，因?yàn)辄S金有避險(xiǎn)的功能在里面，有一些避險(xiǎn)溢價(jià)。

不管這來自于股市的波動(dòng)，還是地緣政治沖突，不管這些東西它到底是來源于哪的，但是它可能都會(huì)在黃金的定價(jià)里面來體現(xiàn)的。所以最近大家都可以看出來，黃金跟美元指數(shù)以及跟美債收益率是正相關(guān)的，我認(rèn)為這恰恰就是黃金的一個(gè)避險(xiǎn)價(jià)值，黃金在大類資產(chǎn)配置里面的一種獨(dú)特屬性。

這個(gè)時(shí)候不是黃金的定價(jià)錯(cuò)了，而是黃金的價(jià)格體現(xiàn)了這種上漲，但是它還體現(xiàn)了美債收益率，利率上行之后，可能未來經(jīng)濟(jì)要衰退，然后衰退了之后美聯(lián)儲(chǔ)又不得不放，就是要降息，然后它還包括了未來可能美股它或者或美債它各種各樣的劇烈的一個(gè)波動(dòng)，然后這種波動(dòng)黃金作為一個(gè)避險(xiǎn)屬性的資產(chǎn)，就是它體現(xiàn)了更多的一些價(jià)值在里面。

其實(shí)黃金不光是最近受到這種壓制，前兩年比特幣被稱為是數(shù)字黃金，因此黃金迎來一些挑戰(zhàn)。但是資產(chǎn)是要形成共識(shí)才有價(jià)值，黃金是我們的一個(gè)終極信用，所以從這個(gè)角度上來講，黃金的避險(xiǎn)吸引力是永恒的。

起碼現(xiàn)在沒有出現(xiàn)更好的替代黃金的避險(xiǎn)資產(chǎn)，因?yàn)槭紫赛S金產(chǎn)量比較稀缺，然后又可以互相之間移動(dòng)儲(chǔ)存。我是個(gè)人覺得它的威脅更多的是來自大放水時(shí)候，一些數(shù)字資產(chǎn)快速上漲，分流了一部分避險(xiǎn)資金。但是從最近的角度來看，加息環(huán)境下，黃金可能是更會(huì)有價(jià)值的一種，所以我不覺得它的避險(xiǎn)吸引力正在受到威脅。

至于說到黃金價(jià)格的支撐點(diǎn)，我個(gè)人認(rèn)為目前看，之前的定價(jià)邏輯都不是特別的有效了，如果我們現(xiàn)在看黃金價(jià)格，我建議用市場(chǎng)交易出來的價(jià)格來進(jìn)行看。最近人民幣匯率有點(diǎn)壓力，黃金是美元定價(jià)的，所以相對(duì)來講黃金價(jià)格更堅(jiān)挺一些，目前支撐位基本上就在這附近了。