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近期日元延續(xù)下跌態(tài)勢，目前美元兌日元交投于144附近。

雖然日本央行調(diào)整收益率曲線控制政策給市場帶來了政策正常化的希望，但行長植田和男發(fā)出的信息仍然“鴿派”，疊加近期美國國債收益率上升，日元似乎還將繼續(xù)下跌。不過，分析人士認(rèn)為，年底前日元必定會(huì)脫離現(xiàn)在的水平，因?yàn)橹渭磳砼R。

今年以來，日元已累計(jì)下跌7.5%，原因是日本的低收益率使日元容易成為賣空者和融資交易的目標(biāo)。

在7月底的會(huì)議上，日本央行宣布將采取措施使其收益率曲線控制政策更具彈性，將在固定利率操作中以1.0%的利率購買10年期日本政府債券，而不是之前的0.5%。“目前尚未看到在工資增長的伴隨之下，持續(xù)且穩(wěn)定地實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。”日本央行在宣布決議的聲明中表示，并稱央行必須耐心維持超寬松政策。“考慮到經(jīng)濟(jì)和物價(jià)前景的極高不確定性，適宜的做法是，在當(dāng)前框架下，通過更加靈活地進(jìn)行收益率曲線控制，靈活應(yīng)對上行和下行風(fēng)險(xiǎn)，來增強(qiáng)貨幣寬松的可持續(xù)性。”日本通脹率一年多來一直保持在日本央行2%的目標(biāo)之上，但行長植田和男誓言將維持超寬松政策，直到他確信經(jīng)濟(jì)能夠抵御全球逆風(fēng)并允許企業(yè)明年繼續(xù)提高工資。

“盡管市場反應(yīng)是波動(dòng)的，但總體來看，有一個(gè)明確的信號(hào)是，如果通脹壓力依然存在，日本央行將采取小步驟收緊政策。”Saxo Markets市場策略師Charu Chanana表示，“實(shí)質(zhì)上，收益率將測試1%上限，這可能對日元有利，全球流動(dòng)性狀況可能會(huì)受到影響的同時(shí)，日元套利交易也可能開始逆轉(zhuǎn)。”

分析稱，日本央行調(diào)整收益率曲線是政策制定者試圖阻止日元進(jìn)一步走軟，同時(shí)抑制日元強(qiáng)勁升值的一種嘗試。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)維持緊縮立場的情況下進(jìn)行調(diào)整意味著“日元不會(huì)過度升值”，在這次調(diào)整之后，政策制定者支持弱勢日元的唯一工具將是加息。

這就表明，在美聯(lián)儲(chǔ)利率即將見頂?shù)臅r(shí)刻，日元將迎來支撐。日本前財(cái)務(wù)官員榊原英資表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束激進(jìn)的貨幣緊縮政策，以及日本經(jīng)濟(jì)前景轉(zhuǎn)好，日元兌美元料在年底前升至130。他說，“我認(rèn)為，財(cái)務(wù)省和日本央行對目前的情況相當(dāng)滿意，因此我預(yù)計(jì)不會(huì)有任何干預(yù)措施來警告或改變匯率走勢。”?目前，大多數(shù)市場參與者預(yù)計(jì)，隨著通脹緩解和經(jīng)濟(jì)失去動(dòng)力，美聯(lián)儲(chǔ)9月將把利率維持在5.25%-5.50%。

雖然不能完全排除日元進(jìn)一步貶值的可能性，但榊原英資認(rèn)為日元的“趨勢已經(jīng)改變”。榊原英資表示，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的最終決定將是決定日元的關(guān)鍵，如果美聯(lián)儲(chǔ)按照市場預(yù)期行事，日元兌美元將在“未來幾年內(nèi)”逐步漲至120。

近期，美元兌日元的套利仍“極具吸引力”，每年接近600個(gè)基點(diǎn)，但倉位的范圍表明，市場可能會(huì)進(jìn)一步縮減對日元的看跌押注。

另外，三菱日聯(lián)表示，隨著時(shí)間的推移，日本轉(zhuǎn)為貿(mào)易順差將成為支撐日元匯率的“關(guān)鍵”因素。本周早些時(shí)候，日本公布的數(shù)據(jù)顯示該國自2021年10月以來首次出現(xiàn)貿(mào)易順差，規(guī)模也是2021年7月以來最大的。三菱日聯(lián)歐洲全球市場研究主管Derek Halpenny指出，“能源價(jià)格負(fù)面沖擊的消退，對日元來說是一個(gè)至關(guān)重要的基本面轉(zhuǎn)變。”由于日本能源供應(yīng)多靠進(jìn)口，去年能源價(jià)格飆升對日元匯率和日本經(jīng)常項(xiàng)目造成壓力，但在天然氣進(jìn)口急劇下降后，相應(yīng)壓力已不復(fù)存在，這意味著美元兌日元進(jìn)一步走高空間或已有限。